수익 품질, 환매 및 마진에 대한 요약 정보
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현재 경제 환경에서 기업 수익의 질, 자사주 매입, 마진, 투자 내러티브의 중요성이 강조됩니다. 수익의 질은 신뢰성, 예측 가능성, 지속 가능성을 나타내며, 자사주 매입은 주주 가치 향상과 주당 순이익 증가에 도움이 됩니다. 또한, 투자 내러티브와 마진 변화는 기업의 가치와 비용 관리 능력을 나타내며, 투자 결정에 중요한 역할을 합니다.
수익 품질, 환매 및 마진에 대한 요약 정보
"복리 이자는 세계 8대 불가사의입니다. 복리를 이해하는 사람은 돈을 벌고, 이해하지 못하는 사람은 돈을 잃습니다." - 알버트 아인슈타인
현재 경제 환경에서 중요한 실적 품질
기업의 수익의 질은 투자로서의 장점을 평가할 때 중요한 고려 사항입니다. 그렇다면 수익의 질이란 정확히 무엇을 의미할까요? 구체적인 정의는 없지만, 이 용어는 기업의 수익이 얼마나 신뢰할 수 있고 예측 가능하며 지속 가능한지를 나타냅니다.
자사주 매입
기업은 자사주 매입을 통해 주식 시장에서 자사의 주식을 구입하는 경우가 있습니다. 이는 일반적으로 기업의 주가를 지지하고 주주 가치를 향상시키는데 사용됩니다. 자사주 매입은 기업의 재무 상태와 전략에 따라 다양한 이유로 이루어질 수 있습니다.
마진
- 비반복 항목: 보고된 수익에 영향을 미칠 수 있지만 반복될 것으로 예상되지 않기 때문에 기업의 지속적인 수익 창출 능력을 반영하지 않는 일회성 금융 거래.
- 시장에 표시되는 투자 자산의 가치 변동: 시장 가격의 변동으로 인해 회사가 보유한 투자에 대한 미실현 이익 또는 손실이 발생할 수 있으며, 이는 보고된 수익에 영향을 미치지만 회사의 실제 운영 성과를 반영하지는 않습니다.
- 감가상각 및 상각: 감가상각 및 상각은 장기 자산의 원가를 내용연수 동안 분산시켜 보고된 수익에 영향을 주는 회계 관행이지만 현금 흐름에는 영향을 미치지 않으므로 실제 운영 수익성을 반영하지 않습니다.
- 회계 기간 및 방법의 변경: 회계 기간 또는 회계 정책의 변경은 조정하지 않으면 기본 비즈니스 성과를 잘못 나타낼 수 있습니다. 예를 들어, 선입선출 회계 정책에서 후입선출 회계 정책으로 변경하면 서류상 수익에 영향을 미칠 수 있습니다.
- 비즈니스 전략 및 구조조정: 구조조정 비용은 일시적으로 수익을 감소시킬 수 있지만, 비즈니스 전략의 변화로 이어져 향후 효율성이 개선되고 수익이 더욱 지속 가능하게 될 수 있습니다.
- 산업 성숙도: 성숙 산업에 속한 기업은 신흥 산업에 속한 기업보다 수익 성장률이 안정적이지만 잠재적으로 더 낮을 수 있습니다.
- 기업 성장 단계: 기존 기업은 수익의 변동성이 적고 지속 가능한 반면, 성장 단계의 기업은 예측 가능성을 희생하는 대신 높은 수익 성장을 경험할 수 있습니다.
- 관리 및 문화: 효과적인 경영진과 강력한 조직 문화는 일관된 의사결정을 촉진하여 수익의 지속 가능성에 기여할 수 있습니다.
- 경쟁 우위: 강력한 브랜드, 비용 이점 또는 고유한 기술과 같은 지속 가능한 경쟁 우위는 회사를 경쟁으로부터 격리시켜 보다 예측 가능하고 지속 가능한 수익으로 이어질 수 있습니다.
- 비정상적이거나 일회성 이벤트: 비정상적이거나 일회성 이벤트는 수익의 변동성을 유발하여 예측 가능성을 떨어뜨릴 수 있습니다. 이러한 이벤트를 식별하고 조정하면 회사의 기본 수익 성과를 보다 명확하게 파악할 수 있습니다.
팬데믹은 일부 기업에게 지속 불가능한 횡재를 안겨준 특별한 사건의 좋은 예입니다. 2017년 이후 모더나의 매출, 수익, 현금 흐름은 다음과 같습니다:
MRNA: 매출, 수익 및 현금 흐름 - Simply Wall St Moderna의 수치는 회계적인 관점에서는 완벽하게 신뢰할 수 있지만, 더 큰 그림을 보면 재무에서 보이는 추세는 지속 가능하지 않을 수 있습니다. 더욱 극적인 예를 보려면 같은 차트의 Zoom Video를 살펴보십시오.
성장 추세만큼 중요한 수익의 질
현재 환경에서는 수익의 질이 그 어느 때보다 중요합니다. 금리가 제로에 가까웠던 2022년 이전에는 성장률만이 중요한 것처럼 보였습니다. 이 기간 동안에는 성장 추세를 추정하는 것이 효과가 있거나 적어도 더 달성하기 쉬운 경향이 있었고, 기업들은 값싼 돈으로 성장을 쉽게 '매수'할 수 있었습니다.
수익을 더 높이고 싶으신가요? 빚을 내서 다른 회사를 인수하면 됩니다! 이제 금리가 급격히 상승(또는 정상화)했으므로 투자자들은 좀 더 신중하게 선택해야 합니다. 수익성이 높은 기업이라면 향후 5년, 10년 또는 20년 동안 계속해서 수익을 창출할 가능성이 높습니다. 이는 적절한 수익의 가능성을 높입니다.
내러티브 구축
- 성장 잠재력이 높은 시장
- 혁신적인 제품 또는 서비스
- 강력한 경쟁 우위
- 탁월한 경영진과 팀
- 확장 가능한 비즈니스 모델
- 강력한 고객 기반
- 안정적인 재무 상태
- 전략적 파트너십 또는 제휴
핵심 촉매제를 파악한 후에는 해당 촉매제가 향후 5~10년 동안 매출 성장과 수익 마진에 어떤 영향을 미칠지 정확히 정량화하는 가정 목록을 만들 수 있습니다. 그런 다음 위험을 감당할 수 있는 수익을 달성하기 위해 지불할 수 있는 대가를 계산할 수 있습니다. 아무리 설득력 있는 내러티브가 있더라도 적절한 대가를 지불해야만 수익을 얻을 수 있습니다.
시간을 들여 그러한 내러티브를 개발한다면 그렇게 할 수 있습니다:
'매수 가격'에 대한 높은 확신을 가져야 합니다. 워렌 버핏이 말했듯이 투자의 핵심은 단순히 좋은 기업을 찾는 것이 아니라 공정한 가격에 좋은 기업을 찾는 것입니다. 내러티브에 대한 위험과 내 논리가 제대로 진행되고 있는지 확인하기 위해 확인해야 할 사항을 파악하세요.
기업은 고립되어 운영되지 않습니다. 기업의 장기적인 성과는 더 넓은 경제 환경과 경쟁하는 기업의 변동에 영향을 받기도 합니다. 이러한 변화는 내러티브에 위험을 초래할 수 있으므로 이에 대해 아는 것이 중요합니다.
새로운 정보가 입수되면 수정할 수 있는 분석 자료를 보유하세요. 주식에 대한 내러티브를 작성한 투자자는 새로운 발표가 비즈니스 전체에 어떤 영향을 미치는지 훨씬 더 잘 이해할 수 있습니다. 내러티브는 새로운 정보를 반영하고 공정 가치에 대한 견해를 최신 상태로 유지하기 위해 변화하는 살아있는 존재가 될 수 있습니다.
스타벅스에 대한 이 내러티브는 촉매제, 가정, 가치평가, 리스크를 포함한 완전한 투자 논문의 좋은 예입니다.
스타벅스 내러티브 - Simply Wall St 이 이야기가 마음에 드셨고 더 많은 내용을 읽고 싶으시다면 인텔, 애플, 아마존, 어도비, 넷플릭스, 디즈니에 대한 기업 보고서를 확인하세요!
자사주 매입의 장단점
- 각 주주의 소유 지분을 늘릴 수 있습니다. 발행 주식이 100주인 회사가 10주를 환매하는 경우, 나머지 90주는 각각 1.1%의 소유권을 갖게 됩니다.
- 주당 순이익 증가. 순이익을 더 적은 수의 주식으로 나누면 주당 순이익이 증가합니다.
- 회사가 현금을 투자할 마땅한 방법이 없는 경우 자사주 매입을 통해 주주에게 현금을 돌려줄 수 있습니다.
- 환매는 정기 배당보다 더 유연합니다. 그러나 특별 배당은 주주에게 임시로 지급하는 데에도 사용할 수 있습니다.
- 자사주 매입은 주식 기반 보상의 희석을 상쇄하는 데 사용할 수 있지만, 아래의 주의 사항을 참조하세요.
자사주 매입은 주당순이익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 지난 10년간 Visa는 발행 주식의 18%를 환매했습니다. 그 결과 순이익은 218% 증가한 반면, 주당순이익은 289% 증가했습니다.
Visa: 발행 주식, 순이익 및 주당순이익 - Simply Wall St 환매가 좋지 않은 경우도 있습니다:
- 주식 대신 부채 상환에 초점을 맞추는 것은 주주에게 장기적인 영향을 줄 수 있습니다.
- 고평가된 주식 매입은 다른 투자와 마찬가지로 손실로 이어질 수 있습니다.
- 주가를 지지하기 위해 주식을 매입하는 것보다는 초과 현금을 운영 개선에 사용하는 것이 더 좋습니다.
- 회사 경영진은 때때로 자사주 매입을 인센티브로 받을 수 있지만, 이는 주가가 너무 높거나 부채 상환에 비해 더 합리적인 경우에 발생할 수 있습니다.
일반적으로 상식적인 판단만으로 자사주 매입 계획이 합리적이지 않은 경우를 알 수 있습니다.
자사주 매입과 주식 기반 급여 비교
작년에 Salesforce는 처음으로 자사주 매입 프로그램을 시작했습니다. 이는 수년간의 주식 희석 끝에 투자자들에게 안도감을 안겨주었습니다. 또한 Salesforce의 잉여 현금 흐름이 안정적으로 75억 달러에 육박하는 시점에 도달했기 때문에 표면적으로는 당연한 조치이기도 합니다.
CRM: 매출, 수익 및 현금 흐름 - Simply Wall St 그러나 이 자사주 매입 프로그램은 회사의 대규모 주식 기반 보상(SBC) 지급으로 인한 주식 희석을 상쇄하기 위한 것일 뿐인 것으로 보입니다. 참고하세요: SBC는 잉여현금흐름과 GAAP 수익의 차이를 대부분 설명하는 비현금성 비용입니다. 비일반회계기준 수익은 SBC를 제외하므로 잉여현금흐름을 더 면밀히 추적해야 합니다.
7월까지 12개월 동안 Salesforce의 주식 기반 보상은 78억 달러였습니다. 또한 희석을 줄이기 위해 수십억 달러를 자사주 매입에 사용했습니다. 여러 가지 측면에서 보면 비현금성 비용을 현금성 비용으로 전환한 것에 불과합니다. 궁극적으로 주주들에게 이익이 될지 여부는 주가가 어떻게 되느냐에 따라 달라집니다.
마진: 일시적일까, 지속 가능할까?
S&P 500 지수에 포함된 기업의 약 절반이 3분기 실적을 발표했습니다. 흥미로운 통계 중 하나는 주당순이익과 매출의 예상치 상회율입니다. 예상치를 상회하는 기업 수는 평균(~80%)을 훨씬 웃도는 반면, 매출 예상치를 상회하는 기업 수는 평균(~60%)을 훨씬 밑돌고 있습니다.
이는 이익률도 예상보다 좋았다는 것을 의미합니다. 현재까지 순이익률은 약 12%(팩트셋에 따르면)로 예상치인 11.6%보다 높으며, 작년 3분기와 거의 비슷한 수준입니다. 또한 이번 분기는 7분기 연속 마진 하락 이후 4분기 연속 마진 상승을 기록할 것으로 예상됩니다.
인사이트: 비용 절감과 인플레이션이 마진 상승으로 이어진다.
지난 18개월 동안 인플레이션과 비용 절감은 마진에 상당한 영향을 미쳤습니다: 처음에는 인플레이션으로 인해 비용이 급격히 상승하면서 마진이 압박을 받았습니다. 그러나 그 이후 가격 결정권을 가진 기업들은 물가 상승률보다 더 빠르게 가격을 인상할 수 있었습니다. 이제 인플레이션이 둔화되면서 일부 기업들은 가격 인상의 효과로 더 넓은 마진을 보고하고 있습니다.
이는 기업이 비용을 얼마나 통제할 수 있는지, 가격 결정력이 있는지를 보여주는 좋은 지표입니다. 대부분의 업계에서는 경제가 어려워질 것을 예상하여 비용을 절감했고, 이로 인해 마진이 높아졌습니다. 예를 들어 메타는 4분기에 순이익률이 14.5%에서 33.92%로 두 배 이상 증가했습니다. 이제 문제는 최근의 마진 변화가 그대로 유지될지, 역전될지, 아니면 더 개선될지 여부입니다.
대부분의 경우 매출 성장이 가속화되어야만 마진 추세가 지속될 것입니다. 마진이 어떻게 변화하고 있는지 빠르게 확인하려면 회사 보고서의 '과거 실적' 섹션으로 이동하여 수익과 비용의 내역을 보여주는 산키 차트를 살펴보세요(아래 넷플릭스 예시). 매출 총이익과 수익 위로 마우스를 이동하면 상대적인 비율을 볼 수 있습니다.
지난 몇 년 동안으로 거슬러 올라가서 이러한 마진의 추세를 확인할 수 있습니다.
넷플릭스 수익, 비용 및 수익 분석 - Simply Wall St
여기에 게시되는 모든 글은 투자조언이 아닌 금융 정보 게시글입니다. 어디까지나 공식적인 의견이 아닌 개인적이고 주관적인 견해를 나타내며 언제든지 예고 없이 변경될 수 있습니다. 투자에는 상당한 위험이 따릅니다. 투자의 책임은 언제나 투자자 본인에게 있음을 알려드립니다.
Tag : 수익
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