전기 자동차 시장이 주류가 되면서 직면한 과제들

미국과 EU의 전년 대비 판매 성장률 - 이미지 출처: FT.com

전기차 산업에 불확실성을 야기하는 세 가지 주요 이슈가 있는 것으로 보입니다: 첫째, 고금리 자동차 대출로 인해 이미 높은 전기차 가격이 추가되고 있습니다. 둘째, 전기차 판매량이 더 이상 얼리어답터라는 틈새 시장을 반영하지 못한다는 점입니다. 그러나 전기차는 여전히 기존 차량보다 30% 정도 비싸기 때문에 더 많은 사람들이 전기차를 구매할 수 있게 하려면 가격이 더 내려가야 합니다.

마지막으로, 가격이 하락함에 따라 잠재적 구매자들은 차량의 재판매 가치에 대해 우려하기 때문에 일부 잠재적 구매자들은 대신 중고차 시장에서 전기차를 찾고 있습니다. 이 모든 것이 매우 불확실한 전망을 만듭니다. 하지만 투자자에게는 기회가 될 수도 있습니다. 결국 차량은 언젠가는 교체해야 하고(도요타 랜드크루저가 아니라면 불멸의 존재), 배기가스 배출 목표를 포기하지 않는 한 그 차량은 전기차가 되어야 할 가능성이 높기 때문입니다.

그러나 소비자들이 "전기차로 업그레이드하는 것이 좋을 때" 전기차로 업그레이드하는 것이 아니라, "전기차로 업그레이드하는 것이 좋을 때" 전기차로 업그레이드합니다.

전기차의 다음 단계

FT는 전기차 시장이 이제 얼리어답터 단계에서 대중 시장 단계로 넘어가고 있다고 지적했습니다.이러한 전환기를 겪고 있는 모든 산업은 새로운 도전에 직면하게 될 것입니다. 얼리어답터들은 프리미엄을 지불하더라도 최신 기술을 소유하기를 원합니다. 대중 시장 소비자들은 가격이나 전기 자동차의 경우 주행 거리와 같은 실용적인 문제에 더 관심이 많습니다(참조: 주행 거리 불안).

전기자동차의 가격을 낮추려면 기업은 대규모 생산이 필요합니다.Tesla, BYD 및 일부 기존 자동차 제조업체는 필요한 규모를 달성하는 데 성공했습니다. 그러나 소규모 기업의 경우 그 시점이 더 멀게 느껴질 수 있습니다.

소규모 전기차 제조업체를 살펴볼 때 중요한 질문은 다음과 같습니다: 이들이 경제적으로 전기차를 생산할 수 있는 규모에 도달할 수 있을까, 그리고 도달한다면 대형 자동차 제조업체들은 그때까지 어떤 효율성과 규모의 경제를 확보할 수 있을까요?

규모의 경제는 주목해야 할 큰 경쟁 우위입니다. 먼저 도달하는 기업이 뒤처지는 기업보다 상당한 우위를 점하는 경향이 있습니다.

전기차 가격 목표 및 권장 사항

테슬라의 주가에 대한 의견은 매우 다양합니다. 9월에 모건 스탠리는 목표 주가를 400달러로 제시했고, 지난주 HSBC는 146달러의 가치가 있다고 말했습니다. 이러한 주가의 문제점은 회사를 바라보는 시각이 매우 다르다는 것입니다. HSBC는 현재 비즈니스를 기반으로 공정 가치를 추정하고 있는 반면, 모건스탠리는 테슬라가 어떤 기업이 될 수 있는지 살펴보고 있습니다.

매도 쪽 회사의 애널리스트는 주당순이익과 수익 예측, 매수, 매도, 보유 추천, 목표 주가를 발표합니다. 이는 유용한 벤치마크이지만 정보에 입각한 투자 결정을 내리기에는 충분하지 않습니다. 목표가는 보통 12개월 전망을 기준으로 하며 일반적으로 밸류에이션, 재무 전망, 업종 동향 및 심리를 고려합니다. 매수 및 매도 추천은 향후 상승 또는 하락 가능성이 있음을 의미하며, 보류 추천은 주식의 가치가 적절히 평가되었거나 매수할 만한 정보가 충분하지 않음을 의미합니다.

목표주가나 추천주가를 기준으로 투자 결정을 내릴 때는 애널리스트의 조언에 의존하게 됩니다. 하지만 애널리스트의 전망 기간, 신념, 마음을 바꾸게 만드는 요인에 대해 알고 계신가요?투자 결정을 내리는 더 좋은 방법은 나만의 내러티브를 만드는 것입니다. 이렇게 하면 주식에 영향을 미치는 모든 요인을 파악할 수 있고, 주식 보유 여부는 리서치와 확률에 근거해 공정 가치 추정치에 따라 결정할 수 있습니다.

인사이트: 장기적인 전기차 산업 촉매제에 집중하기

Simply 월스트리트는 최근 내러티브를 출시했으며, 곧 사용자들이 직접 내러티브를 작성하고 게시할 수 있게 될 것입니다.

내러티브란 무엇인가요?

투자 내러티브는 촉매제와 정성적 요인이 어떻게 기업의 가치 추정치로 변환되는지 이해하는 데 도움이 되는 보다 완전한 분석입니다. 내러티브는 고정된 것이 아니라 새로운 관련 사실과 정보가 입수되어 기존 가정에 영향을 미치면 업데이트하고 수정할 수 있습니다. 나만의 내러티브를 처음부터 새로 만들 수도 있고, 다른 사람의 내러티브를 출발점으로 삼아 나만의 내러티브를 만들 수도 있습니다.

그런 다음 몇 가지 촉매제를 포함하고, 다른 촉매제를 삭제하고, 자신만의 촉매제를 추가할 수 있습니다. 내러티브의 핵심은 발생 가능성이 높다고 생각되는 일련의 촉매제를 식별하고 그것이 회사 가치에 어떤 영향을 미칠지 정량화하는 것입니다. 이렇게 하면 추정하는 공정 가치에 대한 확신을 가질 수 있고, 뉴스나 데이터가 발표될 때 무엇을 찾아야 할지 알 수 있습니다.

아래 서술에서는 투자자가 Tesla의 제품, 생산 능력 및 기술이 수익과 마진에 어떤 영향을 미칠 것으로 생각하는지, 그리고 그 미래에 도달했을 때 여러 투자자가 회사에 지불할 가능성이 있는 가격을 고려합니다. 이는 자신만의 촉매제와 공정 가치 추정치를 개발하기 위한 훌륭한 출발점입니다. 

나만의 전기차 내러티브를 만들려면 몇 가지 핵심 질문을 스스로에게 던져야 합니다:

• 배출량 목표가 전기차 수요를 좌우할 것이라고 생각하십니까? 파리 협정은 2050년까지 전 세계가 순배출량 제로를 달성할 수 있도록 엄격한 배출량 가이드라인을 제시했습니다. 
• 각국 정부가 이 과정을 가속화하기 위해 내연기관 자동차(ICE) 판매 금지를 추진할까요? 2050년 목표를 달성하려면 2030년 신차 판매량의 75~95%가 전기차가 되어야 합니다. 
  
• 이것이 합리적일까요?
  
• 전기차 기술이 내연기관차와 가격 경쟁을 할 수 있을 만큼 저렴해질 것이라고 생각하시나요? 전기차 보급 확대의 한 가지 걸림돌은 가솔린 자동차가 더 저렴하고 일반적으로 더 나은 주행 거리와 다양한 온도에서 작동한다는 점입니다. 
• 내연기관 자동차를 쓸모없게 만들 정도로 전기차 기술이 발전할 수 있을까요?
• 전기자동차의 엄청난 증가를 뒷받침할 수 있는 그리드 인프라를 갖추고 있다고 생각하십니까? 차량 전기화에 대한 일반적인 비판은 현재 수백만 대의 차량이 매일 밤 충전하는 것을 지원할 수 있는 그리드 인프라가 없다는 것입니다.
  
• 대안적인 해결책이 있다고 생각하시나요, 아니면 현재 인프라를 전면 개편할 예정이라고 생각하시나요?
  
• 전기차 수요의 엄청난 증가를 지원할 수 있는 자원이 있습니까? 전기차 생산에는 대량의 리튬, 니켈, 코발트, 구리 및 다양한 희토류 금속이 필요한데, 전기차 수요가 증가함에 따라 이 모든 자원이 부족해질 수 있습니다.
  
• 예상되는 전기차 수요를 충족하기에 충분한 광물 자원이 있다고 생각하시나요?
  

이러한 질문에 편안하게 답할 수 있게 되면 자신이 동전의 양면 중 어느 쪽에 서 있는지 알 수 있을 것입니다. 이 질문의 많은 항목에 '예'라고 답했다면 전기차에 대한 낙관적인 시각을 가지고 있을 가능성이 높으며, 대형 전기차 기업과 이를 지원하는 산업을 살펴보는 데 관심이 있을 수 있습니다. 이 질문의 대부분에 '아니오'라고 답했다면. 전기차 시장에 대해 비관적이라면 수소전기차와 같은 대안에 대해 알아보고 싶을 것입니다.

이머징 마켓, 혼조세를 보이는 연간 수익률

신흥국 증시는 연초 대비 수익률이 저조했지만 '빅7' 대형주를 제외한 대부분의 지수 역시 부진했습니다. 그러나 그리스(30% 이상 상승)에서 태국(약 13% 하락)에 이르기까지 개별 시장의 성과는 매우 다양했습니다. 개별 시장 내 성과도 매우 엇갈렸습니다. 대부분의 성과는 지난해 미니 폭락세로 마감한 에너지 및 유틸리티에 대한 각 시장의 노출 정도와 관련이 있었습니다.

지역별 1년 팩터 수익률 - 이미지 출처: Lazard 

자산운용 위의 수익률은 기대할 만한 수준은 아니지만, 가치주 투자자들이 이머징 마켓에서 더 많은 기회를 보고 있다는 것을 시사합니다.

인사이트: 중국과 디커플링되는 신흥국 시장

지난 20년 동안 중국 경제 및 시장과 다른 신흥국 시장 사이에는 매우 높은 상관관계가 있었습니다. 중국은 경제를 발전시키면서 철광석, 구리, 석탄과 같은 원자재의 최대 수입국이 되었습니다. 대부분의 신흥 시장(캐나다, 호주와 같은 선진국 시장도 마찬가지)은 이러한 원자재를 공급받았고, 그 수익은 신흥 시장의 경제로 흘러들어갔습니다. 최근 중국 경제가 진화하고 있다고 언급했습니다.

수출과 인프라 개발보다는 내수 소비에 더욱 집중하고 있습니다. 중국의 부동산 시장도 압박을 받고 있으며, 이는 건설용 수입이 줄어든다는 것을 의미합니다. 아래 차트는 MSCI 신흥시장 중국 제외 지수(빨간색), MSCI 신흥시장(파란색), MSCI 중국(녹색) 지수를 추종하는 ETF를 보여줍니다. 중국과 다른 신흥국 시장 간의 상관관계가 약화되고 있는 것으로 보입니다.

MSCI 지수: 신흥국, 중국 및 중국 외 신흥국 - 이미지 출처: Tradingview.com

중국 경제가 발전하고 있지만 다른 신흥국 경제도 발전하고 있습니다. 동유럽의 일부 경제는 선진국이라고 할 수 있으며, 폴란드는 2018년에 선진국 시장으로 재분류되었습니다. 하지만 인도, 브라질, 멕시코, 인도네시아 등 다른 국가들은 소비자, 금융, 서비스 부문이 활기차고 성장하고 있습니다.이는 투자자들에게 좋은 소식입니다. 자원 생산 기업은 경기 순환성이 높고, 현지 소비에 중점을 둔 부문은 중국에서 일어나는 일에 의존하지 않고도 계속 성장할 수 있습니다.

현재 이러한 새로운 산업을 모색하는 많은 국가들이 인구가 빠르게 증가하고 중산층이 부상하고 있다는 사실은 성장이 복합적으로 이루어지고 있다는 것을 의미합니다. 이러한 부문이 계속 성장함에 따라 경제는 원자재 가격 사이클에 덜 노출됩니다. 하지만 인도, 멕시코 또는 투자하고 싶은 다른 국가로 국가를 변경할 수 있습니다.

이렇게 하면 시작점을 찾은 다음 시가총액, 가치 또는 성장성과 같은 다른 요소에 따라 목록을 좁힐 수 있습니다.눈에 띄는 기업이 있다면 좀 더 정성적인 조사를 통해 투자에 대한 설득력 있는 스토리를 만들 수 있는지 살펴볼 수 있지만, 보수적인 자세를 잊지 마세요.

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